《百傲化学跨界并购：挑战与机遇并存》

　在资本市场的风云变幻中，跨界并购往往成为企业寻求突破和转型的重要手段。近日，百傲化学以四倍溢价收购半导体资产的举动，引起了广泛关注。

　　百傲化学，一直以来在异噻唑啉酮类工业杀菌剂领域占据重要地位，是亚洲产能最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂生产企业。然而，随着产能的逐步提升，公司似乎已触及行业天花板。从其近几年的业绩表现来看，无论是 2023 年的营收和净利润下滑，还是 2024 年中报中净利润的再度下降，都表明传统业务正面临瓶颈。在国内外宏观经济形势的影响下，市场需求下降，产品价格下滑，加之国内原药剂生产领域产能集中度高，竞争格局稳定，百傲化学开拓第二增长曲线的意愿愈发强烈。

　　2024 年 2 月，百傲化学宣布向半导体领域拓展，与芯慧联签订《战略合作协议》，迈出了跨界转型的第一步。此后，双方又签订了《半导体设备业务合作协议》，通过委托芯慧联购买半导体设备并进行再制造、升级改造和技术服务及对外销售，开启了在半导体领域的探索。

　　经过一系列的 “铺垫”，百傲化学与芯慧联的关系更加紧密。10 月 8 日，百傲化学宣布斥资 7 亿元，以近四倍溢价收购芯慧联。此次收购采用了 “增资 + 委托表决权” 的方式，百傲化学拟通过全资子公司对芯慧联进行增资，增资后将直接持有后者 46.67% 的股权，并通过接受表决权委托方式合计控制芯慧联 54.63% 股权的表决权。若交易完成，芯慧联将成为百傲化学控股子公司，并纳入合并报表范围。

　　值得一提的是，此次收购的芯慧联已经历过 “派生分立”。原芯慧联完成拆分，将应用于半导体制造阶段的核心设备产品的相关业务及资产保留在存续公司，派生出芯慧联新。这种派生分立的方式，将部分资产从原公司剥离，有助于优化资产结构，为后续的发展奠定基础。

　　对于此次收购的估值，百傲化学采取收益法进行评估，评估结果增值率高达 391.25%。相关方还对芯慧联业绩作出承诺，承诺 2024 年至 2026 年的各年净利润分别不低于 1 亿元、1.5 亿元和 2.5 亿元，且三年合计净利润不低于 5 亿元。

　　然而，跨界并购并非一帆风顺。百傲化学本身缺少半导体设备行业人才和管理经验，双方如何进行有效整合成为此次并购成功的关键因素。从工业杀菌剂领域走向技术壁垒较高的半导体设备领域，百傲化学面临着巨大的挑战。但同时，这也为其带来了新的机遇。如果能够成功整合，百傲化学将在半导体领域开辟新的天地，实现业务的多元化发展，提升公司的竞争力和抗风险能力。

　　在证监会宣布并购 “新政” 近一个月后，百傲化学的跨界并购成为 A 股首单跨界并购交易，为资本市场带来了新的活力和思考。此次交易的方案设计也具有一定的特别之处，为后续跨界并购交易提供了新的思路。

　　总之，百傲化学的跨界并购是一次大胆的尝试，既充满挑战，又蕴含机遇。在未来的发展中，百傲化学需要充分发挥自身优势，积极整合芯慧联的资源，努力实现跨界转型的成功，为公司的可持续发展注入新的动力。